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半導體刻蝕設備耗材核心部件供應商

2020-10-15 09:35:40

在當前局勢的影響下,自主可控再次提上日程,半導體做為高新科技的重要組成,未來實現國產替代已經可以確定了,目前來說過呢的相關技術距離梯隊還有一定的距離。


當前因為國外疫情仍舊比較嚴重,并且一旦國外復工復產的防疫不到位,疫情還有蔓延的風險。而且國內已經建立閉環的疫情防控體系非常完整,在此之下也為將來的追趕提供了時間差。國內半導體產業有望多種因素的共振下快速發展,上游材料和設備也會迎來快速發展的契機。

半導體設備耗材

新萊應材主營高潔凈應用材料,應用領域為半導體、生物醫藥和食品領域。公司擁有廣泛的國際資質認證,包括半導體龍頭AMAT工藝認證,是AMAT的合格提供商。


目前,半導體高潔凈材料市場隨制程升級穩步增長,公司覆蓋行業優質客戶前景明朗。公司擁有開發設計、精密機械加工、表面處理、精密焊接、潔凈室清洗與包裝等一系列核心技術,是目前國內同行業中少數擁有完整技術體系的廠商之一,在國際同行業中處于先進水平。


目前,高潔凈材料主要包括真空腔體、壓力容器、泵、閥、法蘭、管道和管件等,屬于高純工藝中高潔凈流體管路系統和超高真空系統的關鍵組件。


半導體設備耗材制造屬于高精密制造,雜質的污染對工藝會產生極為有害的影響,百萬分之一以下的氧氣含量就會使大量的大規模集成電路芯片報廢,對晶圓廠造成極大損失。


高潔凈材料作為高純工藝系統的核心組件直接決定系統性能。目前,高純工藝已經從最初的ppm(百萬分之一)級逐步發展到ppb(十億分之一)及以下,又被稱為量子級不純控制技術。


國家集成電路產業投資基金一期、二期持續投入集成電路產業鏈的發展,特別是二期重點投向上游設備與材料、下游應用等領域,持續支持國產替代發展,受益于此,國內各晶圓代工廠陸續開始擴產能。


近年我國12英寸晶圓生產線總投資規模約1.5萬億元,將帶動國產高潔凈應用材料的加速導入。高潔凈應用材具有高技術壁壘與客戶認證壁壘。由于半導體制造過程中的流體大多具有腐蝕性、毒性、可燃性等,為保障生產安全與流體純度,避免制程污染,半導體廠商對潔凈材料的性能需求極高,因此帶來了認證時間長、認證困難等壁壘。


并且由于潔凈材料應用環境中的腐蝕性,作為耗材需要周期性替換,下游客戶對產品歷史、品牌聲譽等更為看重。對于行業的后來者存在認證壁壘及技術壁壘,行業護城河廣闊。


同時,隨著化合物半導體重要性日漸提升,第二代半導體(以GaAs為代表)和第三代半導體(以GaN、SiC為代表)材料和芯片生產線不斷涌現,行業有望快速成長。

新萊應材與下游刻蝕設備廠商深度合作,公司技術國際領先,未來公司在中國半導體高潔凈材料市場的市占率將穩步提高。隨著制程發展,摩爾定律演進,設備端和廠務端對于高潔凈材料的性能需求會持續的提升,帶動高潔凈材料質量和數量的同步提升。


如先進制程中離子法干刻蝕中使用大量有毒、腐蝕性強氣體,一旦泄漏會造成極大的安全隱患,對潔凈材料的性能都會提出特殊標準,因此對供應商技術的要求進一步提升,形成行業高技術壁壘,現有供應商中優質且有技術的將深度受益,行業集中度將進一步提升,從而帶動公司產品量價齊升。


由于國內半導體產業起步較晚,相關配套產業發展不及國外,且市場空間相對較小,國內公司發展較慢。目前主流零部件廠商以日本、美國、瑞士為主,如日本Kuze、美國世偉洛克Swagelok、美國派克Parker、瑞士VAT等。


以VAT為例,VAT主要供應半導體設備中的真空閥門(Vacuum Valve),市占率超65%。公司占比相對仍然較小。但由于中美關系等因素,公司將深度受益國產替代,利用已有國際先進技術快速搶占國內市場份額,提升空間巨大。


我們認為,精密零部件行業由于制造商呈現良莠不齊格局,資質認證在開拓客戶時就自燃成為關鍵驅動力之一。新萊應材在國內外資質認證齊全,在發展國內外客戶時優勢明顯,公司逐步形成國際認證+技術領先的護城河。


并且積極與下游客戶進行緊密且長期穩定的合作,同時與中國領先的存儲器芯片設計與制造公司長江存儲在高端真空閥門等產品方面也有深入合作。


通過與下游客戶的及時交流與深度合作,公司能夠及時了解和掌握下游行業的工藝改進和革新,及時把握下游行業發展動向以及客戶對于新技術、新產品需求,進行前瞻性研發,以鞏固并提升在行業內的核心競爭力。


我們預計2020---2022年新萊應材歸母凈利潤為1.15億元、1.76億元、2.33億元;每股凈收益分別為0.57元、0.87元、1.15元,對應的市盈率分別為28.83倍、18.85倍、14.23倍。未來對應公司合理估值的股價應為22--23元附近。


未來影響公司業績的主要因素在于公司目前主要聚焦半導體真空和氣體系統設備組件,主要對標日本久世公司、美國威萊克等,可能存在國產替代不及預期風險。

本報告的信息均來源于公開資料,本公司及研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。我們已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,如有操作、風險自擔!


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